预计15年宇通新能源客车销售实现100%增长？

瑞银证券有限责任公司预计宇通客车2015年新能源客车销量仍有望实现100%增长。

2015年3月18日,交通部发布《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》,该意见提出到2020年,新能源城市公交车总量要达到20万辆。2014年我国新能源客车行业销量约为18,637辆,其中宇通客车销量为7405辆,市场份额接近40%。我们预计宇通凭借其在客车行业内技术、渠道以及品牌优势,仍将继续保持其绝对的领先份额,随着公司纯电动客车E7的放量,我们预计其2015年销量将达到1.5万辆,同比增长100%。

我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%。

我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%至66,558辆,主要原因在于:1)受益于新能源公交客车的持续高速增长,我们预计公司公交车销量将同比增长10%左右;2)受益于国内消费升级以及旅游人次的稳定增长,我们预计公司团体以及旅游客车的销量仍有望保持15%的稳健增速;3)此外,我们认为随着安全法规的进一步完善,国内校车的普及率仍有较大的提升空间,我们预计公司校车销量仍将保持20%的快速增长;4)但是受高铁建设以及宏观经济低迷拖累,我们预计公司的长途客车销量或将同比继续下滑5%左右。

受益于产品结构提升,公司利润率有望稳中有升。

新能源客车的售价以及单车利润均远高于传统客车,公司新能源客车的占比有望从2014年的12%大幅提升至2015年23%,我们预计产品结构的提升将拉动公司ASP 提升3%左右,同时考虑到钢材等原材料价格依然保持在低位,我们预计公司毛利率将由2014年24.3%提升至2015年24.7%。