大众需要卖掉斯堪尼亚还债吗？（中国商用车企必看）

方得网 姚蔚

大众会丢卒保车吗？大众旗下的商用车——斯堪尼亚和曼有机会被中国企业收购吗？

德国大众在排放门之后，开始面临巨大的资金问题。近来，大众商用车板块的斯堪尼亚和曼恩有可能会被出售的猜测再度浮起。

现在，方得网用数据来说明，大众的资金问题到底有多严重？斯堪尼亚和曼恩大概能值多少钱，收购又会花多少钱？哪些中国企业最有实力？

首先，让我们来看看，大众的资金压力到底有多大？

大众面临的罚款是多少？

大众可能要面临巨额的罚款和赔偿实在不少。

2015年9月，美国环境保护署指控大众集团在美销售48.2万辆非法柴油车，根据美国《清洁空气法》，大众集团在美国或将面临138亿欧元的罚款，这一数额高于2014财年大众集团的利润总额126.97亿欧元。

紧接着，巴西政府宣布共有1.7万辆大众汽车涉嫌尾气造假，并将对大众处以998万欧元的罚款。接下来，亚洲的多个国家也向大众集团开出了罚单。韩国政府要求大众召回包括奥迪Q5、奥迪A4和甲壳虫等15款车型在内的12.5万辆柴油车，并对大众开出了987万欧元的罚单。2015年12月1日，大众从印度召回32.4万辆大众、斯柯达和奥迪柴油车，印度政府表示，将根据法律对大众集团处以448万欧元的罚单。

多位行业分析师认为，除了缴纳各国的罚款，大众汽车还需要在全球范围内，进行车辆召回、返修整改以及可能出现的消费者、投资者的索赔费用。有媒体估计，大众集团应对罚单的最终花销可能是预期300亿元罚款的两倍，也就是超过600亿欧元。

大众可以获得的资金来源怎样？

罚款和补偿是大众集团必须要支出的，下面来看看大众集团的资金来源。

首先，看看大众集团在2015年的利润情况。由于受到大众排放门事件持续发酵的影响，大众在欧洲的市场份额一直连续下滑。

2015年全年，涵盖曼恩和斯堪尼亚商用车子公司，大众汽车集团全球总销量为9,930,600辆，较之2014年的10,137,400辆，同比下降2.0%。不仅未能再度破千万辆门槛，同时也丢失了2015年上半年一度领先丰田的优势。

2015年下半年尤其是第四季度开始，大众的销量愈发不理想。2015年全年，大众汽车集团在中国市场向消费者交付了3,548,600辆汽车，而2014年销量为3,675,300辆，同比下跌3.4%；其中，大众乘用车品牌交付销量从2,758,200辆同比滑落4.6%至2,630,000辆。2015年，大众商用车1-11月在东欧地区的销量同比下降18.3%，在南美洲的销量下降7.5%。

2015财年第三季度，大众集团就已经出现了巨额亏损，额度为34.79亿欧元，营业亏损率为6.8%。这也导致其遭遇了15年来首次季度亏损。

 

如果看一下前几年大众集团的利润情况，就会发现，大众集团每年的利润大概是100亿欧元左右。600亿欧元相当于其4~5倍的利润。不过，近几年，大众收购动作不停，比如，2014年收购斯堪尼亚的部分股份就花了67亿欧元。也许可以用一句话来形容，那就是地主家也没有余粮啊！

不但销售和利润收到影响，大众的市值也同样缩水。在丑闻爆发两周内，大众股价暴跌了43%，损失了超过300亿欧元的市值。

为了筹措到足够的资金应对罚款和赔偿，大众集团还可以寻找其它渠道，比如银行来融资。不过，因排放门事件的影响，国际评级机构穆迪在去年十一月已下调大众信用评级至A3/P-2，展望为负面，这显然会给大众的借贷带来不利影响。

为了缴纳罚款，大众集团已拿出现金70亿欧元，同时还向欧洲13家银行贷款，总金额超过200亿欧元。

从上面的数据分析可以看出，大众变卖其旗下的资产，也许是其支付罚款和赔偿，并且偿还银行贷款最为现实的办法了。

事实上，大众集团已经向欧洲银行承诺，如果到期没有筹集到足够资金，它将出售旗下资产来偿还。

大众会出卖哪块资产呢？

大众旗下板块众多，最有可能出售哪块呢？

首先来看看，大众集团苦心经营多年，旗下都有哪些板块。大众目前旗下的乘用车品牌有：宾利、布加迪、兰博基尼、奥迪、保时捷、西雅特、斯柯达以及大众；商用车品牌有：大众、斯堪尼亚和曼恩（MAN）；另外，还有摩托车品牌杜卡迪。

显然，大众自己的乘用车品牌，系其多年打造而成，出售的可能性很小。很多人猜测，收购来的豪华轿车品牌、摩托车品牌和商用车品牌是大众最可能出售的。

这其中，很多分析人士认为，出售斯堪尼亚的可能性很大。原因就在于斯堪尼亚和曼恩是这两年才收购的商用车品牌，商用车本身又不是大众最擅长的领域。而且，斯堪尼亚和曼恩的协同效应并未显现，进一步整合还要花费人力物力。

同时，相比某些豪华车品牌以及摩托车品牌，斯堪尼亚盈利能力超强，一定会卖个不错的价格，将其卖掉可以尽快收回更多现金。而这很可能解决大众集团的燃眉之急。

另外，受“排放门”影响，大众集团尽快把斯堪尼亚和曼恩出售，不但能够快速收回现金，也能让这两个企业发展更好。

斯堪尼亚有多值钱？

讲真，要说卖斯堪尼亚，大众商用车肯定是不舍得卖的。因为斯堪尼亚实在太赚钱了，差不多就是摇钱树。收购斯堪尼亚这个商用车企业，大众集团也绝对不是心血来潮，而是做了仔细评估的。

斯堪尼亚这个位于瑞典首都斯德哥尔摩的企业，有个外号叫“公路之王”，足可见其在商用车领域的地位。斯堪尼亚技术实力雄厚，并且产品高端，是最贵的商用车之一。

为了收购斯堪尼亚，大众也是煞费了几年苦心。2006年开始，大众开始陆续持有斯堪尼亚和MAN公司的股份，2008年大众以68.6%的股份控股斯堪尼亚，2011年以55.9%控股MAN。大众为了斯堪尼亚，可谓费劲心思，百折不挠，终于在2014年将斯堪尼亚收入囊中。而直到去年中旬，大众集团才决定着手建立综合性的商用车公司Truck&Bus GmbH，全面整合旗下的这些商用车公司。

斯堪尼亚有多赚钱呢？2015年，斯堪尼亚净销售额增长了3%，达到950亿瑞典克朗（约757亿元人民币），盈利为96.41亿瑞典克朗（约74亿元人民币），创下10.1%的营业利润率，创历史新高。

可以打个比方算一下，假如未来十年，斯堪尼亚利润不增长，那么收购这个企业后，10年的利润就有740亿人民币。2014年，大众集团进一步增持斯堪尼亚股权时，也花了大约67亿欧元的巨资（大众近几年平均总利润是每年100亿欧元左右）。2014年2月21日，大众汽车集团发布公告称，未来90天内(包括21日)，将按照每股200瑞典克朗(约合22.26欧元)的价格，报价收购斯堪尼亚公司的所有A股和B股，总计298,910,903股，大约价值67亿欧元(约合92.1亿美元)。在2月份发动投标之时，大众联合曼恩总共持有斯堪尼亚62.6%股权和89.2%表决股权。

另外，斯堪尼亚近期在走上坡路。2014年，斯堪尼亚在欧洲市场占有率为15.1%，2015年增加到了16.5%。这种高速增长得益于斯堪尼亚可持续发展的战略方针，它的可替代燃料发动机以及斯堪尼亚欧6标准发动机的研究领先同行业。

  

曼恩是谁？

德国曼恩（MAN）集团是世界500强企业，是世界主要卡车、客车和柴油发动机制造商之一，总部设在德国慕尼黑。其收购的卡车品牌“斯太尔”和客车品牌“尼奥普兰”在中国已取得相当的成功。MAN是一个欧洲领先的工程集团，在世界120个国家有约62,000名员工在商用车辆、工业服务、印刷系统、柴油发动机和涡轮机五大核心领域工作，能力全面，提供系统解决方案。

2015财年，曼恩集团的销售收入下降4%，达到13.7亿欧元（约101亿元人民币）。营业利润为0.92亿欧元（约6.8亿元人民币），与2014年同期的3.84亿欧元相比，减少2.92亿欧元。利润率也因此下降到0.7%(2014 年同期为2.7%）。在曼恩卡客车公司的未来发展计划中，除去重组费用，利润为2.77亿欧元，利润率为2.0%。

就大众目前的资金状况和面对的罚款和赔偿来说，变卖资产可能是其唯一出路。而变卖掉和其核心竞争力较远，并且刚刚收购不久的商用车品牌——斯堪尼亚和曼恩，甚至包括大众自己商用车，显然是对其自身影响最小的选择。不过，考虑到其近期需要支付的巨额资金，那么卖掉盈利性良好的斯堪尼亚，似乎是其解决燃眉之急的一个选择。

而且，针对斯堪尼亚，沃尔沃集团以及MAN集团也都曾经先后计划收购斯堪尼亚，瑞典方面也有公司希望收购，因此，也最容易出手。

就在去年，斯堪尼亚和曼恩宣布将在变速箱的研发制造上进行协同。不过，现在这一项目处于停滞状态，并且，未来继续的可能性并不大。大众在收购斯堪尼亚和曼恩之后的2014年和2015年，在中国连续两年的“大众之夜”上，斯堪尼亚和曼恩都曾共同亮相。不过，从2016年开始，这两个商用车品牌将不再亮相“大众之夜”。

近年来一直在海外买买买的中国企业，一直想要发展商用车业务的中国公司，想要在商用车领域快速取得顶尖技术的中国公司，是不是需要关注一下大众旗下的这两个企业呢？