宇通前三季度净利润22.76亿元 同比增长22%

业绩超预期

宇通客车公布三季度业绩：营业收入216.6亿元，同比增长 22.04%；归属母公司净利润22.8亿元，同比增长24.7%，对应每股盈利1.03元。受益于单车均价提升，第三季度毛利率同比提高2.5个百分点至27.0%，业绩超预期。

发展趋势

销售结构上移，使得2016年第三季度的均价、单车净利润和毛利率等指标均上移。虽然宇通在2016年第三季度的销量仅有17,715辆，但受益于产品结构改善，均价提升至47.4万元，同比增长11.4%，环比增长1.2%；单车净利润达到5.9万元，同比增长28.4%。我们认为，行业竞争对手减少和上游零部件供应商降价对于公司均价和毛利率的提升均有正面影响。

毛利率提升是公司业绩超预期的关键，各项费用保持正常。公司2016年第三季度的销售、管理和财务费用率分别为6.4%、5.0%和0.4%，期间费用率环比下降0.7ppt，同比提升1.2ppt。

交易性金融资产持续下降，表现受股市影响显著下降。公司交易性金融资产下降至5.17亿元，环比下降3.31亿元，但由于公司在9月28日认购2亿元嘉实投资（开曼）LP份额，因此可供出售金融资产环比增加2.80亿元至8.59亿元。

现金占营业收入比处于历史低位，新能源国家补贴未放持续挑战现金流。三季度公司现金占营业收入比达到0.26，远低于去年同期的0.56，但仍然高于中通客车。