收购案尘埃落定 华泰汽车发力新能源寄望曙光

近日，曙光股份发布公告称，商务部出具了《不实施进一步审查通知》（商反垄初审函[2017]第114号）。在经历“一女二嫁”风波之后，华泰汽车集团有限公司收购辽宁曙光汽车集团股份有限公司（以下简称“曙光股份”）一事终于尘埃落定。

客观来看，曙光股份有着较为完整的纯电动和插电式混合动力产品线，这是华泰汽车极为看重的。但现实情况是交易双方目前的经营表现都并不佳。曙光股份曾在签订《股份转让协议》之前抛售了大连黄海，选择“断臂自救”的方式来止损。但第一季度其仍处于亏损状态，华泰收购结束后的后续挑战显而易见。

“华泰汽车主要生产乘用车，曙光股份则是商用车，但两者在各自的领域内并不具有很强的竞争力，未来的发展如何效果还未可知。”一位不愿具名的汽车行业证券分析师在接受《中国经营报》记者采访时表示：“华泰汽车此番收购或许是为了拿到新能源客车的生产资质，来丰富自己的产品。”

“后续动作已经有所安排。”华泰汽车向本报记者回应，但收购曙光股份后期获利和未来布局详情暂时不能告知。

收购风波

这份《不实施进一步审查通知》的具体内容如下：“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十五条，经初步审查，现决定，对华泰汽车集团有限公司收购辽宁曙光汽车集团股份有限公司股权案不实施进一步审查，从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项，依据相关法律办理。”

这次收购一波三折，历时近5个月。今年1月12日，曙光股份发布了关于大股东签订《股权转让框架协议书》暨控制权变更的提示性公告。公告显示，曙光股份的大股东——辽宁曙光集团有限责任公司（以下简称“曙光集团”）正在积极推进控股权转让事宜，并与华泰汽车集团有限公司签署了《股份转让框架协议》。

2月22日，曙光股份发布公告称，拟将持有的大连黄海100%股权转让给大连新敏雅，作价人民币11.8亿元。此举被业内人士解读为“断臂自救”。

3月11日，丹东市公安局向上海高院发函，以原告七里港“涉嫌虚假诉讼”为由，要求上海市高院停止受理该案，并将全案移交丹东市公安局依法处理。“一女二嫁”的质疑和“虚假诉讼”的消息就此开始频繁传出。

尽管风波不断，华泰汽车在曙光控股权的争夺中却显得势在必得。华泰汽车开出的价格为23.21元/股，较七里港18.18元/股的报价高出近三成。这样高价收购曙光，华泰汽车称是看重曙光股份在新能源领域的布局，并购之后有利于增强华泰的资源优势。

风波过后，尘埃落定，华泰汽车眼下要面对的是如何将曙光股份的资源得到最大效应的利用，来加强自身发展。

获利难题

华泰汽车近年来一直未能跻身主流市场，甚至一度面临被市场边缘化的危险，而此次高溢价收购似乎表明了其全面调整的决心。

在曙光股份签订《股份转让协议》之前，曾抛售了不良资产大连黄海。业内不少人认为此举为“清壳”，更猜测华泰汽车收购是为了借壳上市。而华泰汽车方面则曾明确表示，收购并不是借壳上市。对此，上述汽车分析师表示赞同：“现在IPO审核比较快，华泰汽通过IPO审核上市也是可以做到的。‘借壳上市’现在越来越严格，华泰汽车此番收购曙光股份可能只是为了丰富其产品线。”

就目前的情况来看，华泰汽车对未来获利明显持有信心。华泰汽车在其所出具的《关于本次权益变动完成后的后续计划声明》（以下简称《声明》）中表示：“华泰汽车看好曙光股份现有业务的产业布局、研发能力、市场优势和管理能力。”

不过客观而言，曙光股份是我国独立车桥零部件一级供应商，是国家汽车整车出口基地企业，并拥有国家级技术中心。其旗下的黄海汽车有限责任公司也是国内较早涉足新能源客车的企业，已经积累了相当的经验。但近年来曙光股份的主营收入亏损情况也是不可否认的事实。根据曙光的第一季度报告，其归属净利润为4.47亿元，经营亏损为7548万元。上述分析师说：“这也是因为新能源客车补贴下降所致，像行业比较知名的宇通客车(20.100, 0.16, 0.80%)都出现了利润下滑的情况，曙光股份在所难免。”

而华泰汽车是集整车和动力总成研发、设计、制造、销售以及汽车金融为一体的大型汽车企业，也很早提出了新能源布局和相关的技术研发。可是近些年在自主品牌的竞争中，华泰汽车并没有突出表现。

在这样的背景下，华泰汽车入主曙光股份，虽然能够加快双方的产业整合速度，从而优化其资本结构与发挥协同效应。但其中也存在着一定的风险。

针对股权转让交易，华泰汽车在《声明》中明确表示：“将在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整计划。”收购结束后，华泰汽车还未发布相关计划。

本次收购看得出华泰汽车“再燃斗志”要争夺更多的市场份额。不过如何将双方的资源合理利用，对华泰汽车而言将是不小的挑战。

未来布局

目前，华泰汽车将新能源汽车作为战略核心。今年4月，华泰汽车（上海）研究院在上海成立，华泰方面称该研究院依托上海及周边地区汽车产业群优势，和人才、设计等多方资源优势，未来将成为华泰汽车开启高端产品研发、实现制造能力提升的重要阵地。

华泰总裁王向银表示：“目前华泰汽车举集团之力发力新能源，推动新能源汽车业务快速发展。除研发层面外，在生产规划上利用多个生产基地布局，实现成本较低的效率优势。”

王向银还曾立下2020年华泰汽车要完成50万辆销量目标，跻身主流汽车品牌行列的军令状，并在3月透露华泰汽车正在筹建产能达5万辆的“丹东基地”，该基地将上马专用改装车、物流车、新能源客车等。丹东基地是曙光股份的旗下资产。如今风波已定，丹东基地的推进应该会更加顺利。

王向银说：“曙光股份与华泰汽车有较强的业务互补性，共同发力新能源市场，此次并购也为华泰汽车的资源增添了极大优势。”华泰汽车与曙光股份在生产资质方面具有互补性，在权益变动完成后，华泰汽车将通过取得上市公司股权，成为国内少数拥有除牵引汽车外所有车辆种类整车生产资质的汽车制造公司，借此继续深耕新能源领域。

华泰汽车曾表示在收购结束后，将全选布局新能源战线。未来，华泰汽车将携手曙光汽车集团打造更多新品。王向银表示：“目前我们已经具备新能源技术研发实力，未来注重新能源开发能力提升，以纯电动为主要技术路线，立足现有产品，以A00、A0、城市物流车为重点，打造3~4款精品车。”

上述分析师表示：“去年国内新能源汽车销量为53万辆，今年业内普遍估计会达到70万辆。但保守预计新能源在2017年可能会增长20%左右，即65万辆。”原因主要是新能源客车方面补贴下滑严重，今年会是调整年，可能销量还会出现下滑。新能源乘用车方面，去年一二线城市透支了新能源牌照红利，现在三四线城市的消费者对于新能源车的接受程度还没有那么高。在这样的大环境下，竞争压力日益增强，想要获得一席之地，华泰汽车未来之路任重道远。