揭秘：恒天集团为何对华菱星马“情有独钟”？

方得网   唐华 

背靠大树好乘凉，华菱找到靠山了！在重卡领域单打独斗了多年的华菱星马，未来，或许将依靠恒天集团这棵大树，在重卡行业与众多强手过招。

6月29日，华菱星马发布公告，恒天集团拟受让公司15.24%股权，转让价格为7.27元/股，金额为61563万元。本次权益变动完成后，恒天集团将成为华菱星马第一大股东，并正在论证向上市公司注入旗下部分商用车业务资产，将华菱星马打造为恒天集团商用车资产的A股上市平台。

  

这意味着，在基本是以集团军作战为主的重卡行业，多年来，单打独斗的华菱重卡也将依托大型集团，与其他重卡企业展开竞争了。

作为以黑马姿态上市的重卡品牌，华菱重卡入市十几年来，在业内享有很高的知名度和美誉度，是自主开发关键零部件的急先锋，是重卡行业内一股不可忽视的力量。

华菱星马原控股股东为何选择在这样一个时间点出让公司股份？恒天集团入主华菱星马又是出于什么样的考虑？请看来自方得网的分析。

华菱星马为何要换“婆家”？

华菱星马需要找到一个大的集团做依靠，这也许来自于重卡市场激烈的竞争。

当前的重卡市场可谓“狼多肉少”，竞争惨烈，总年销量不过几十万辆，却集中了国内几乎所有的大型汽车集团。上汽集团、东风集团、一汽集团、福田集团、江淮集团等国内排名前几位的车企，无一不把重卡作为本集团的重要战略要地，均举集团之力予以支持。广汽、长安（江铃）、奇瑞等集团也均有重卡业务。中国重汽和陕西重汽，虽然不是大型汽车集团，但都是重卡行业的老牌劲旅，在当地政府的大力支持下，发展也很快。

在激烈的竞争中，华菱星马虽然全力以赴，并且在自主开发重型发动机等方面成为业内独树一帜的企业，但是终因背后缺乏强有力的支持和巨大的投资，在自主开发的发动机、变速器和车桥等成功上市后，反而因巨大的研发费用摊销，而陷入亏损。

2014年、2015年，是华菱生产的汉马发动机声名鹊起之年，却也是华菱星马业绩亏损之年，甚至收到退市风险警示。直到2016年，得益于安徽省马鞍山政府的补贴，才扭亏为盈，得以摘星脱帽。

华菱星马遭遇困境，也与重卡行业近几年的不景气大有关联。经过多年的高速增长，重卡行业逐渐步入由产能不足转向产能过剩的“分水岭”。尤其在华菱星马业绩亏损的2014年和2015年，重卡市场年销量连续两年出现同比下滑（2014年同比下跌3.89%，2015年更是同比大跌25.98%）。市场总量急剧萎缩的同时，产能利用率也跌至谷底，2015年上半年甚至仅有3成。重卡行业面临洗牌，企业陷入了残酷的“白刃战”。

大多数重卡企业都有实力雄厚的集团作为靠山，如解放背后有一汽集团，东风商用车、柳汽背靠东风集团，上汽依维柯红岩背靠上汽集团，福田、江淮也是集团企业，同时拥有商用车和乘用车业务。这些强大的集团企业能够发挥自身在资源调配方面的优势，帮助旗下的重卡企业安全“过冬”。而此前由马鞍山市国资委掌控的华菱星马则不具备这样的优势，虽然当地政府在2016年4次为华菱星马“输血”让企业扭亏为盈，但这并非长久之计。因此，无论是站在企业还是当地政府的角度，都需要给华菱星马找个实力雄厚的“靠山”，解除企业发展的后顾之忧。

恒天为何愿意接盘？

短期的亏损并不能掩盖华菱星马作为一家优秀企业所具有的品质，这也许是恒天看中华菱星马的重要原因：早在2007年，华菱星马就开启了自主研发发动机的征程，希望实现筑造民族重卡的梦，这对于一家没有雄厚资本背景的企业来说难能可贵。经过多年卧薪尝胆，华菱星马发动机产品汉马动力成功投放市场，并通过市场检验。如今，华菱星马发动机、变速箱、车桥等均为自主研发产品。

对于华菱星马这样一家有政府背景的优秀企业，转让股权必须慎之又慎，既要为企业寻个好前程，也必须防止可能出现的国资流失。因而，马鞍山市政府不仅采取了公开征集受让方的方式，还设置了严苛的买方限制条件。

根据马鞍山市政府给定的条件，除全部受让、持续盈利、保证金交易、不得搬迁等基本要求外，受让方或旗下最好拥有商用车制造企业，同时能够提出重组方案并承诺向华菱星马注入汽车产业及上下游优质资产与业务。财务要求上，受让方的2016年总资产、净资产分别不得少于800亿元和200亿元，而利润、营收则不得低于20亿元和400亿元。

在如此严格限制之下，恒天集团仍然愿意接盘，也从一个侧面说明了华菱星马是一家技术实力雄厚，有着优质资产的明星企业。

入主华菱星马，恒天集团商用车业务进一步强化

中国恒天是以纺织机械为主业的唯一中央企业，纺机主业综合实力在国内纺织机械行业位居第一，是全球规模最大、品种最全的纺机企业，近年来在商用车板块持续发力。

2008年4月，中国恒天战略重组凯马B。自此之后，中国恒天以恒天重工为商用车板块主要平台进行资源整合。2010年3月，恒天重工与郑州宏达汽车工业有限公司合作成立恒天重工郑州宏达汽车工业有限公司。2010年12月，恒天重工收购江西凯马百路佳客车有限公司。2011年3月，恒天重工战略重组河北利达特种车辆有限公司。2010年6月，经纬纺机战略重组湖北新楚风汽车股份公司，更名为恒天汽车股份有限公司（现为恒天汽车有限公司）。2011年5月，中国恒天重组南昌凯马柴油机有限公司，更名为恒天动力有限公司。2012年10月16日，中国恒天还成立了恒天大迪汽车有限公司。

作为国内最大的罐式专用汽车生产企业之一，且旗下子公司安徽华菱长年位居国内重卡企业前十（2016年销量排名第九），华菱星马在商用车行业有着举足轻重的地位。此番恒天集团将其招致麾下，可以利用自身的资金优势结合华菱星马的技术优势，发力商用车业务，争取更大的市场占有率。

6月30日，华菱星马公告称，公司拟以支付现金和/或发行股份方式，收购恒天集团控股子公司湖北新楚风汽车股份有限公司100%股权。这意味着华菱星马与恒天集团互相入股，而新楚风汽车的相关业务或将并入华菱星马，不再单独作为一个品牌。恒天集团将华菱星马打造成为旗下汽车产业整合平台的意图十分明显。

此外，新楚风汽车2016年起重点推进新能源汽车项目，与沃特玛创新联盟、珠海银隆等有战略合作关系。华菱星马入主后，或将加大在新能源商用车领域的布局力度。

结束语

去年受国家经济形势稳中向好影响，商用车产销形势明显好于上年，全年共销售商用车365.13万辆，同比上涨5.80%。而恒天强势入主华菱星马，也说明其十分看好这块市场。

恒天集团利用资本市场进行资源整合的经验是非常丰富的，恒天也有意将其打造成为旗下汽车产业的资本整合平台。无论从恒天系本身的状况来看，还是整个市场环境来说，华菱星马未来的行情看涨，而商用车市场或将面临更加残酷的竞争。