汽车及零部件：零售低于预期 渠道谨慎加库 折扣相对稳定

乘联会发布8月产销数据，产量为164.1万辆（同比-2.1%，环比+9.1%），国内零售销量为156.4万辆（同比-9.9%，环比+5.4%），批发销量为166.2万辆（同比-7.9%，环比+6.3%）。1-8月累计批发、零售销量分别为1,309.8万辆、1,300.1万辆（同比-12.0%、-8.9%）。

8月零售低于预期，预计9月同比仍是负增长。8月零售销量环比+5.4%，环比表现低于历史最低水平，参考2010-2018年平均月度销量占全年销量比重，我们对月度销量进行年化，8月表现接近今年4月和去年11月的水平。前期清库透支的影响仍在持续，同时尾部企业下滑幅度较大。往前看，假设9月环比增速为2010年以来的最大值（23.1%），9月零售同比微增1.1%，假设环比增速为2010年以来的平均值（16.2%），9月零售同比-4.6%，因此我们预计9月零售销量大概率仍为同比负增长。

细分市场表现分化，豪华、日系强劲，一线自主中长城、长安表现靓丽。分车型看，SUV零售销量同比微降1.8%，渗透率超过45%，轿车表现相对较弱，同比-14.9%，MPV销量同比大幅下降21.6%。分品牌看，豪华车表现继续走强，零售销量同比+12.4%，主流合资品牌零售同比-10.5%，日系仍然强劲但整体处于年中产销调整期，东风本田、广汽丰田零售销量仍实现双位数增长，自主品牌零售同比-14%，其中长城、长安零售表现比较靓丽，零售销量同比实现正增长，非一线自主品牌中，东风柳汽、奇瑞批发销量同比增幅在30%左右。

产量回暖较快，渠道谨慎加库。8月渠道库存+0.9万辆，仍然表现为加库存，但车企和经销商对金九银十旺季的表现均保持谨慎态度，压库力度不大，经销商库存指数为59.4%，环比下降2.8ppt。8月生产量恢复速度快于销量，厂家库存+1.8万辆，国六车型零部件瓶颈逐渐解决。

受销售结构调整影响，均价提升、折扣稳定。7月乘用车整体均价环比提升5,000元，折扣环比略微收窄600元，其中轿车和SUV均价分别提升6,300元、2,600元，折扣分别收窄1,200元、400元。轿车所有细分市场均价均有所提升，A0/B级折扣收窄幅度最大。SUV中以A/B级别价格提升较明显，但对应折扣基本保持稳定。均价提升的核心原因是销售结构改善，均价高、折扣小的车型销量占比提升，以及部分车型换代后价格和折扣显著向好，同款车型的价格表现仍取决于其销售情况。往前看，我们预计随着旺季到来和新车型上市，车企在营销方面的投入力度将加大，可能表现为活动和促销增加。