2020年12月3日星期四

2Q19汽车零部件板块业绩回顾:盈利触底、严控开支、现金流改善

来源:金车奉 时间:9/10/2019 共745字 阅读量:7789

从59家主流汽车零部件公司2019年中报来看,2Q19下游乘用车行业产量降幅环比度进一步扩大,对板块营收和利润构成拖累。2Q19板块收入和盈利分别下降8.2%和29.3%。

降本增效维持毛利率,费用率有所提升。2Q19  59家核心零部件企业实现营收1071亿,同比下滑8.2%,受益于国际业务等因素,下滑幅度低于乘用车产量。2Q19平均毛利率为23.7%,环比仅下滑0.3ppt,基本实现了稳定。一方面,由于下游乘用车产销量下滑,因此下游降价压力相对较小;另一方面,尽管产能利用率偏低导致折旧压力尚在,但公司通过降本增效、控制员工薪酬等方式,实现盈利能力的稳定。费用端方面,由于销售、管理与研发费用存在一定刚性,因此2Q19期间费用率依然小幅提高,导致净利率有所下滑。2Q19板块实现归母净利润114亿,同比下降29.3%,降幅大于收入降幅。

加强营运资本管理,提高资产的流动性,积极应对行业寒冬。在行业底部,一方面,零部件企业加强营运效率,鼓励加速回款、降低库存水平以减少营运资金的占用:2Q19零部件企业平均的应收账款和存货周转天数分别环比+1天/-3天。应付账款方面,处于供应商稳定的角度,应付账款周转天数环比下降了2天。另一方面,公司维持了较高的在手现金水平以应对行业寒冬,但整体开始降低有息负债率。自18年以来,板块平均净负债率持续上升,公司通过提高一定的负债,保证企业现金充足,以应对宏观环境的不确定性。2Q19净负债率环比下降0.5个点,企业开始通过加强资产负债表的管理,以降低负债率。

经营性现金流改善,资本开支收缩,自由现金流改善。2Q19板块经营性现金流124亿元,同比增长25.3%。从谨慎的角度,行业整体对资本开支进行了压缩,2Q19合计资本开支62亿元,同比去年同期(87亿元)显著下降。2Q19,板块公司自由实现公司自由现金流(FCFF)62亿元,同比去年(13亿元)明显改善,部分企业主动偿还了部分有息负债,以降低财务负担。